近日(rì)，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金(jīn)在(zài)一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基(jī)金本(běn)期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2俄罗斯是资本主义还是社会主义.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极(jí)性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白(bái)银(yín)在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期(qī)升温影响，白(bái)银表现出更高(gāo)的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。俄罗斯是资本主义还是社会主义>

　　国投瑞俄罗斯是资本主义还是社会主义银基金认(rèn)为，美联(lián)储货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)，同时也(yě)需(xū)关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考虑到(dào)白(bái)银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配(pèi)置(zhì)。

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