5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持(chí)续处于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于(yú)历史较低分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主题(tí)行情(qíng)逐渐熄火后，医药(yào)板块(kuài)作(zuò)为(wèi)老赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否(fǒu)还(hái)有新的业绩驱(qū)动因素(sù)？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的(de)影响将(jiāng)会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面(miàn)正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药(yào)板(bǎn)块的(de)营收与去(qù)年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市(shì)值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态"医(yī)药(yào)板块底部或已现？（附股(gǔ)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成(chéng)长能(néng)力(lì)的低估值板块有原料药、医(yī)疗设(shè)备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多(duō)创新(xīn)药、器械企业的产品销售前(qián)景，国内市场仍未(wèi)达到预(yù)期，原因(yīn)在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速中的增(zēng)量大部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速(sù)度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明(míng)显的，传统药(yào)企(qǐ)必须要给(gěi)创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)企的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企业而言，要(yào)实(shí)现(xiàn)高速发展，必须(xū)要双管齐下，在(zài)本土市场之外拓(tu真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态ò)展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投(tóu)资的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏不及(jí)预期的(de)背景下，医药板(bǎn)块中有(yǒu)刚性(xìng)需求(qiú)的新基建板(bǎn)块或是最具有确(què)定(dìng)性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是(shì)今年医(yī)药投资的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继(jì)续推(tuī)进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡(héng)布局(jú)。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务(wù)网络的(de)龙(lóng)头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委(wěi)通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等方(fāng)式(shì)，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不(bù)断提高县(xiàn)级医院的综合实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的(de)下移(yí)，通过城(chéng)市(shì)三(sān)级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立(lì)医联(lián)体，远程医疗等多种形(xíng)式，满(mǎn)足县域居(jū)民(mín)的基本医疗卫(wèi)生需求，为(wèi)普通(tōng)疾病(bìng)在市县(xiàn)范围内解决奠(diàn)定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作中，将继续(xù)推进临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地(dì)按照“搭(dā)平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大的心血(xuè)管(guǎn)外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等(děng)专科建设(shè)，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务(wù)。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗(liáo)器械(xiè)市场或将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗(liáo)成像(xiàng)器材、生(shēng)命信息设备和(hé)心血管(guǎn)耗(hào)材相关(guān)的板块将会有较大的发(fā)展空(kōng)间。其(qí)中(zhōng)的个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政策(cè)频频出台(tái)，医疗器械市场(chǎng)持续扩(kuò)张。随着国家继续(xù)支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优(yōu)质的(de)医疗(liáo)资(zī)源向下扩(kuò)容，释放更(gèng)多中、基(jī)层医(yī)疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四(sì)五(wǔ)”规划中提出要(yào)加强医(yī)疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的(de)背景下(xià)，预计(jì)医疗器械采(cǎi)购将更加宽(kuān)松，这将推动(dòng)医疗器械市(shì)场(chǎng)的快速发展。在(zài)政策推动下，国产品牌(pái)有望(wàng)凭借高性价比(bǐ)的优(yōu)势加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随(suí)着多项政策(cè)支(zhī)持的持续加强，国产(chǎn)替(tì)代(dài)将逐步加速，相关(guān)大型医疗器械的龙头(tóu)厂商(shāng)将会抓住(zhù)放量的机(jī)会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新(xīn)光。这(zhè)些(xiē)企业(yè)具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较强的研发能力。

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