随着一季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全(quán)市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融(róng)通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基金，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是(shì)与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)等(děng)基(jī)金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是(shì)化学(xué)博(bó)士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握(wò)投资机(jī)会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三则被易方(fāng)达(dá)信息产昆明市属于几线城市，云南最好三个城市业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华(huá)夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持(chí)前(qián)三依(yī)次为易(yì)方达安盈回(huí)报(bào)、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基(jī)金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对(duì)收益的投资机会不(bù)断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理对全(quán)年(nián)市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除了(le)向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年(nián)基(jī)金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对(duì)部分(fēn)主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部(bù)分(fēn)短期(qī)表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低昆明市属于几线城市，云南最好三个城市估值、低(dī)拥(yōng)挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住的(de)基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不(bù)同地域(yù)的投资方面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金的权益(yì)类资(zī)产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例(lì)战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支(zhī)持方(fāng)向作(zuò)为调(diào)整(zhěng)配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩(jì)预(yù)期增速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资(zī)产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期(qī)见底及国产替(tì)代的(de)科(kē)技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中(zhōng)提到了(le)对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国(guó)内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在(zài)超(chāo)预(yù)期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资(zī)产(chǎn)的估值处(chù)均在具(jù)备吸(xī)引力(lì)的水平(píng)，为长期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持(chí)有基金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能(néng)有所作为，基本(běn)面的(de)总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较而言，医(yī)药(yào)板块的(de)估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空(kōng)间。

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