国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的(de)希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季(jì)度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该(gāi)银行股价(jià)在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管(gu母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理ǎn)方(fāng)式(shì)不(bù)够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经确定了(le)硅(guī)谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括压力(lì)测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联(lián)储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾害(hài)影响地区的(de)应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布(bù)的数据(jù)再度(dù)印证了(le)美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机(jī)的尾部(bù)效应(yīng)持续(xù)存(cún)在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的计(jì)价。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声(shēng)明(míng)方(fāng)面(miàn)，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论(lùn)述。特别(bié)是如果(guǒ)出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等明显鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前(qián)金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期(q母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理ī)风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续(xù)回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息(xī)结(jié)果(guǒ)不(bù)会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政(zhèng)策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或(huò)将面临(lín)较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于(yú)美(měi)联储货(huò)币政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而(ér)未(wèi)决以及银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业(yè)市(sh母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理ì)场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地后的(de)一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此(cǐ)之前(qián)预(yù)计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美(měi)国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际利率的(de)变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍(réng)有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来(lái)金银(yín)价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布局。

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