随着一(yī)季报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格(gé)基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōntan1等于多少，tan1等于多少兀g)募基(jī)金(jīn)旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐上公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱(tan1等于多少，tan1等于多少兀qū)动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌(chāng)是化学博(bó)士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉(xī)的(de)行业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大(dà)能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科(kē)技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增持(chí)份额(é)前(qián)三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则被(bèi)易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源等(děng)板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)继(jì)续超配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对(duì)涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　长期业(yè)绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高(gāo)的绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的(de)策略参(cān)与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过(guò)“多(duō)资(zī)产、多策略”的tan1等于多少，tan1等于多少兀(de)方式(shì)来(lái)平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的(de)时(shí)候，基(jī)金经理对(duì)全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低(dī)估值(zhí)价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的基金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关(guān)板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了(le)分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基(jī)本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的(de)判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态(tài)再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注(zhù)一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度适(shì)度降低了(le)深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的(de)超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那(nà)些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资(zī)产实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方向作为调(diào)整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩(jì)预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一(yī)季报中提(tí)到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在(zài)大(dà)消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带一路带(dài)动下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是(shì)确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加(jiā)码托(tuō)底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策(cè)加码(mǎ)的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动后(hòu)的(de)正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的(de)生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一(yī)季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较(jiào)而言(yán)，医(yī)药板块(kuài)的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机行业(yè)的景气(qì)度相较于去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能(néng)等技术的突破(pò)，有可(kě)能(néng)打开科技板块(kuài)的成长空间。

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